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六、复盘总结：行业背景是先决条件，内功是制胜法宝从洋河的例子跳出看白酒企业，一个公司的发展离不开行业的大背景。洋河07-12年的快速发展与当时白酒行业快速扩容、百花齐放的行业背景密不可分。但与此同时，企业的内功也非常重要，洋河自身的不懈努力、一流的内功对公司的快速发展发挥了极其重要的作用，并且在13-14年行业调整期帮助洋河平稳度过。09-12年，洋河的快速发展受益于内外双重因素：（1）4万亿投资下，09年白酒行业复苏，地产酒得以爆发，洋河充分受益核心产品快速放量；（2）与此同时，洋河早已完成改制，利益厘清绑定，通过多年对蓝色经典的品牌塑造，已建立起差异化体系，构筑了品牌护城河，完成了核心产品定位，同时渠道方面持续深耕，较其他酒企在产品、品牌和渠道上领先一步，为其业绩的爆发奠定了坚实的基础。

经营业绩稳中有升。截至6月末，集团资产总额22.27万亿元，比上年末增长4.70%。实现营业收入2，767亿元，同比增长10.02%。资产质量保持稳定，不良贷款率1.40%，比年初下降0.02个百分点，拨备覆盖率为177.52%。财务指标继续向好。净息差较一季度上升1BP。平均总资产回报率（ROA）为1.12%，净资产收益率（ROE）为14.56%。先后完成400亿元永续债和730亿元优先股发行，资本充足率达到15.33%，比年初提高约0.36个百分点，创历史最高水平。成本收入比（中国内地监管口径）为24.63%，运营效率进一步提升。

近段时间，信用卡风险已经多次引起监管部门的注意。8月底，北京银保监局也曾发布加强银行卡风险防控的监管意见，要求辖内商业银行严格信用卡授信管理，审慎制定信用卡分期业务风险资产分类标准。近期又有消息称，监管部门要求银行控制银行卡业务增量。中国人民银行8月份发布的《2019年第二季度支付体系运行总体情况》显示，截至二季度末，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计7.11亿张，环比增长3.04%。银行卡授信总额为16.32万亿元，环比增长3.23%；银行卡应偿信贷余额为7.23万亿元，环比增长3.64%。银行卡卡均授信额度2.29万元，授信使用率为44.31%。信用卡逾期半年未偿信贷总额838.84亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.17%，占比较上季度末上升0.02个百分点。

值得注意的是，6月4日消息，法国三十年期国债收益率跌至1.2%左右，创2016年年末以来最低水平。而日本央行行长黑田东彦曾在日前表示，全球经济依然面临不确定性，包括贸易紧张局势和英国脱欧等因素。持续的低利率会改变金融机构的风险偏好，从而影响金融稳定。日本央行政策审议委员樱井真也表示，如果经济形势发生变化，可能需要考虑进一步放松政策；在必要情况下需考虑采取措施减轻宽松政策负面影响。

我觉得今年外资流入的量肯定会加速的，特别是6月份盯住MSCI新兴市场指数的指数基金被动配A股可能会引发更多的外资引入股，所以对于美国市场的震荡大家不用感到担忧，我认为反而有可能成为外资流入A股的机会。主持人（罗晓芳）：实际上面对下跌的时候很多人是非常窃喜的，比如说你看重的标的，它已经快下跌道你认为合适的区间了，这确实是非常欣喜的。我们这次论坛之前我提前量三天和青山沟通了一下，你当时就说，当然我们看到市场创业板的股票走的非常强势。实际上现在关注蓝筹的一些机会，我们的数据也显示，我们国内的险资纷纷收割蓝筹开始卖出蓝筹的时候，实际上深港通的资金还在买银行股，这是一个非常有趣的现象，国际上会做出跟我们国内机构相反的操作，青山你是怎么样用组合或者是有效的投资方式屏蔽掉市场的波动和预防黑天鹅和灰犀牛的呢？

定价合理。上市时海之蓝138元的价格很合乎消费者心理（当时五粮春158元，口子窖5年108元），天之蓝定价在238 元，面对中档消费者，是洋河设计的打入礼品市场的一款酒，梦之蓝则是高端产品，定价在500元以上，体现高端品味。公司通过各种事件和活动来加强蓝色经典的宣传，不断提升品牌力。2009年洋河蓝色经典在央视《经济半小时》与《晚间新闻》间特约播映，同时为了庆祝新中国成立60周年，投放“海天梦想蓝色力量”广告片；2010年起，洋河蓝色经典连续四年冠名《青年歌手电视大奖赛》；2011年，洋河独家冠名《蓝色经典·天之蓝2010年CCTV中国经济年度人物评选》和《蓝色经典·天之蓝2010年CCTV感动中国年度人物评选》，并在全国主要的机场高速、重要城市中心、5A级景区、知名门户网站、公交车进行大规模广告投放等。