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这是银行业经营利润的基本决定公式。在这个公式中，银行的成本基本是不变的，过去5、6年银行经营管理费用一直在稳定基础上相对下降，每年成本增速都很小，这是由于银行业机器替换人，网点收缩所导致的。由于中国政府搞了营改增，银行业的税收减少，所以银行业的成本会稳定的小幅增减，研究银行的利润增减变化，不需要特别关注成本。真正影响银行业利润的是收入和贷款减值损失，收入等于贷款规模乘以利差加上中间业务收入。贷款减值损失与新增不良规模成正比，新增不良跟银行的资产质量直接关联。

“历史感”，始终，都是太难以言说的名词。而也正是因为这个词语，当我们看着如今中国围棋的每一场好胜负，也总会想起二十年前那些已经封存在历史里的棋谱，柯洁唐韦星们落下的每一颗纹枰黑白，细细想去，也总有那些曾经的先驱者们的影子，这是火炬，是荣耀，也是沉甸甸的责任，当烽火渐息，就从陈祖德聂卫平他们的手里，一代代绵延到今天。

上表中的数据反映股份制银行，在高峰期间资产减值损失和当年的净利润几乎是一样的，根据银行业固有的经营模式，迟早资产减值损失会降下来，我们假设资产减值损失在某个时间降低一半，那么对于股份制银行扣除必要的税费，资产减值减一半利润大体上应该增长40%，再加上银行业有自然增长，随着放贷规模增加，甚至随着息差的增加，所以未来的某个时点，股份制银行业的净利润会规律性大幅增长50%左右，这种业绩增长必然拉动预期的变化，预期变化推动估值修复，目前银行业的估值水平是四折，在业绩增长拉动预期变化的情况下，必然拉升估值的变化，两方面综合作用，至少可以使股价有150%复苏，这样判断的在逻辑上是确定无疑的，唯一的不确定是它的过程，但由于种种迹象反映中国银行业已经趋于出清的末端，所以这个时间也不会太久了。

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韩国首尔综指开盘下跌0.6%，报2323.08点。澳大利亚S&P/ASX 200指数早盘下跌0.14%，报6，223.40点。美股周四收低，道指录得连续第8个交易日下跌。道指跌196.10点，或0.80%，报24，461.70点；标普500指数跌17.56点，或0.63%，报2，749.76点；纳指跌68.56点，或0.88%，报7，712.95点。

责任编辑：陈合群【第798期】 不要担心基金经理的风格漂移来源：微信公众号王群航 作者：王群航近期有投资者质疑：“基金经理风格漂移的情况那么多，你都不知道他们在干什么，这样的基金怎么能买呢？”对此，我们的回答是：（1）从定量到定性，如果确实有风格漂移的基金，我们一定不投。现实的情况是：根据我多年的观察和研究，真正出现风格漂移的基金经理其实不多。相对较多的，只是一些人的误读、误解。基金的投资是否风格漂移，要以它们的法定信息披露为准，不能依靠以个人对于基金名称的字面意思简单判断，如华夏大盘、国泰互联网+、中欧中小盘等，都是我近些年里讲课中一直在用的经典案例。